抓住稳定币的命门

发布时间:2018-10-31 14:46:05  浏览: 次  作者:链向财经

只有当这些稳定币遇到与今天USDT一样的危机并能挺过来时,我们才能真正看出他们在用户中建立的信任到底有多少。

抓住稳定币的命门
 
金融行业里,信任是一个非常重要的商业根基:不论是同行间的资金拆借,还是客户去柜台存款,在这个系统顺利运行的齿轮下,是用千百年时间培养的对“银行”业务的“信任感”。打下了这个最简单而最重要的根基,现代金融业才得以顺利发展,达至繁荣,我们在今天也才看得到各种让人眼花缭乱的金融产品。

因此对于“信任”一词,怎么强调它的重要性都不为过。金融业内有个段子说:如果有一天市场恐慌,柜台产生挤兑潮,银行的储备金远远满足不了需求,银行是否应该按照商业规则,像一家忽然倒闭的健身房一样,关门拒绝客户呢?从表面上看,这是最符合逻辑的做法。但许多银行家都会选择另一条路:就算拿出自己的私房钱也要把挤兑的风潮挺过去,让客户形成“银行没有问题”的看法。因为信任一旦失去,再好的金融科技也救不回来。

同理,对于与传统银行业、法币紧密挂钩的稳定币也是一样。女王的动态里面曾经分享过一句话:“稳定币的价值只有1和0”。如何呵护好“信任“这块基石,是所有想吃上一块稳定币蛋糕的入局者都要好好思考的问题。

1.

本月市场对USDT的信任进一步减弱,各种新的加密稳定币冒头,竞争的大幕眼看已经拉开。如果想知道谁会在这场没有硝烟的对决里活到最后,我们需要先从”信任“问题入手深思。

稳定币(Stablecoin)就其定义而言,是承诺与另一种法币资产(如美元或黄金)价值锚定的交易代币。决定这类代币是否能成功的关键因素,除了加密货币技术,就是能否建立健全的社区信任了。

在传统金融的世界里,人们认为培养信任更像是一门艺术而非一种技术。银行业中许多人宁可超越公司章程,在危急时刻将自己的资产投进来以担保客户的利益,以此证明银行始终以保证客户利益为第一前提,从而延续客户的信任、保护住自己的声誉。因此,金融领域里的信任不仅来自于商业规则和技术规范,更是一系列复杂的、多角度的人性博弈的结果。做了正确的选择并度过难关后,这些行为最终都会演化成顾客的一份信任,并让公司成为"一个值得信赖的品牌"。

但对比来看,Tether在最近所遭受到的信任危机似乎不同于老式的储蓄和贷款业务:传统银行的存贷款业务的特点在于银行收到存款资金之后不会全部持有,而是会放出给其他商业项目以赚取贷款利息。相比之下,不论是USDT还是其他稳定币发行商,大家都会声称收到的法币资本将全部作为储备金储存起来,以支持他们放入流通渠道的每一枚稳定币。基于这个理由,稳定币发行商总会宣称自己会以固定汇率(大多数情况下为1:1)赎回这些代币。

但是当我们仔细观察稳定币的生态时,就会发现这些代币的价值不仅仅是对现有代币持有者所做的”赎回承诺“,同时还含有吸引新买家的加入的”扩张意图“。这么一看,我们依稀能看到稳定币和传统银行业的相似之处:如果想让稳定币永远处在所宣称的稳定交易汇率下,代币的发行人在保证现有持有者的赎回价值的同时,也必须让千千万未来的潜在用户信任这个代币在未来也会持续保持完备的兑换和赎回价值。用户这份对稳定币未来价值的”信任“,与其对银行在未来不会倒闭的”信任“是同一种性质的。相应的,对比维持现有的承诺,对未来的承诺是更难以让人相信的,因为随着时间的推移,许多关键因素都会改变:商业环境会变,市场周期会变,用户心理更会发生重大转变,因此谁又知道当下的完美承诺到了未来会不会变成危及代币声誉的杀手锏呢?

在不确定的未来里,传统银行的信誉可能会被负面新闻、谣言或者群体恐惧等因素所破坏。相似的,稳定币在运行的周期里也同样逃不过这些外在影响。因此一个稳定币的发行方在管理币值的时候,一方面要考虑好自身的硬实力,另一方面也必须考虑到一系列影响用户信任的外部因素。按照华尔街的说法,只有经受住了“压力测试”(stresstest,常指外部因素对公司运营带来的压力)的信任才是真正的信任。

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2.

在看一众稳定币新人之前,我们先来瞅瞅Tether所处的信任困境。

Tether之所以愈发被人质疑,首当其冲的问题就在于大家不知道其是否拥有足值的准备金。这个问题被说了一次又一次,而隐秘保存银行信息的Tether似乎一直处在一个两难境地:如果不公布银行信息,就要被质疑;如果公布了银行信息,就有被查封的风险。

但其实仔细想一下的话,我们就会发觉其实Tether有没有准备金并不是真正的问题。真正致命的问题在于投资者们是否还相信Tether有能力还钱。而影响投资者们对Tether储备金观点的其实不止Tether的硬实力(足额资金和证明),还有很多软因素,例如容易引起恐慌的市场行情。

其实我们所知道的Tether恐慌就发生在上周一。恐慌发生时,USDT曾经一路瀑布至0.9253美元的低点(在Kraken上甚至低到0.85美元)。但在恐慌发生的那一天,币圈人可能并不都知道华尔街也刚刚过完7个月来最糟糕的一周。

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当我们把两件事放在一起看的时候,就会发觉Tether的暴跌并非巧合。从高的层面看,这是一个典型的市场恐慌引爆信任问题的例子。当市场发展良好时,Tether的问题其实并不是什么大问题。但在当前极为不稳定的金融环境中,市场中恐惧情绪已经开始压倒贪婪之心。这时当与Tether拥有一个爸爸的Bitfinex爆出暂停法定货币存款服务的消息时,无异于给投资者的恐慌火上浇油,因此USDT也终于在猪队友的助攻下遭遇了大面积抛售。

当然猪队友以外,Tether自己也不是省油的灯。从月初开始,关于Tether与银行关系恶化的流言蜚语就一直没有断过。其实投资者心里都明白,归根结底,押注一个与法币挂钩的稳定币其实也等于押注了Tether合作方银行自身的风险。因此,不论是谣言、还是“内部问题”,抑或是市场情绪的恶化,如果只是单个问题,可能还不足以对USDT产生影响。担当这些里里外外的问题聚到一起时,一场风暴就在无形中积聚起来了。在这种情况下,不论Tether是否清白,丧失信任的投资者都只会跟随风向,大把大把的甩卖手中的USDT。

因此,对于那些新涌现的USDT挑战者,现在他们前面既有机遇也有雷。一方面,USDT流失的市场份额将成为新入场选手弯道超车的巨大机会;另一方面,Tether对民众造成的对稳定币的不信任感也成了新稳定币必须撇清的炸弹。如果沾到任何一个Tether带来的炸弹,一个刚刚起飞还没有任何市场份额的稳定币下场将比USDT还要惨。而要成功避开USDT的坑,每一个新入场的稳定币都必须立刻证明自己的清白可靠,同时立刻获得用户的信任,从而把投资者时刻摇摆不定的疑虑心变成崇拜式的信仰。

而在”建立信任“这一目标上,其实并不仅限于模仿Tether模型的GUSD、PAX、USDC以及TrueUSD。那些所谓基于算法的稳定币-例如basecoin-尽管通过模型本质的不同跟Tether撇开了关系,也依然需要在“算法”以外用自己的名誉和行动在用户中建立真正的、彻底的信任。

此外,我们要意识到的是,在判断新稳定币是否真正通过了用户的“信任测试”时,我们不能仅仅根据当下的情况来判断。因为这个时候,许多稳定币获得的信任都来自于用户对USDT的恐慌-换句话说,这些信任不是它们自己挣得,而是Tether拱手送过来的。如果将这些外部因素错认为成自己的实力和信誉,对于一个稳定币而言这将是致命的。只有当这些稳定币遇到与今天USDT一样的危机并能挺过来时,我们才能真正看出他们在用户中建立的信任到底有多少。

抓住稳定币的命门

3.

那么,这些稳定币新人们该如何做才能经受住在未来会遇到的“危机时刻”呢?

其实也不难。第一步,这些项目要认识到,真正信心的建立是一个多管齐下的过程-既需要过硬的代币模型、也需要有说服力的合作方,更需要持续不断稳定运营并且抗压能力强的管理团队。如果要将这些因素总结成一点,那就是需要把对项目透明度的保证放在重中之重。

对于使用法币储备的稳定币来说,“保证透明度”有以下做法:

指明合作银行的信息,以便用户能够适当地评估项目储备金合作方的风险;

承诺对项目代码进行独立的安全审计,以表明在资金赎回时,代币是被销毁的;

由可信赖的第三方审计员定期对公司的余额进行证明。(注意:这里并不意味进行“全面审计",而只是余额证明。市面上常常有人呼吁要对Tether进行完全审计。这个呼吁其实有误导性,因为加密货币的过往交易是不能用传统方法审计的。真正有用的证据是审计机构对某一时刻对项目余额准确性的证明。)

很多新出现的稳定币项目都在使用上面所说的”多管齐下“的方式,通过大量宣传项目透明度和偿付能力增加自身公信力。例如名声在外的Paxos和Gemini两个稳定币发行方,为了证明自己合法合规,都各自将自己公司注册为纽约信托公司,进而为自己揽上了一份强制性的金融信托责任。在其白皮书中,Gemini就说道:"建立一个可行的稳定币体系不光是一个算法问题,它同时也是一个关乎‘信任’的问题。"

然而,价格是个橡皮球,信任是个摔碎了就不能复原的水晶球,即使采用了上面所说的方法,项目方依然需要时刻思考更多能增强信任的方法。

其实,造成信任疑虑的核心问题在于:代币发行人在商业金融运作中的利益其实与投资者的利益是不一致的(例如募了资就跑的空气币)。为了向大众保证这种利益的冲突并不会导致不利的结果,项目方需要持续得向社会输出赢取信任的证明,建立并遵守和投资者利益一致的规则,以便不断的给自己的品牌上保险。

因此,对于新的稳定币来说,这就是他们从Tether手里接过来的双刃剑:一方面,他们有着与USDT一样的模型;但另一方面,他们又必须将自己与USDT区分开来,以此证明自己比USDT更安全,更值得信任。然而,如果在宣传自己的过程冲用力过猛,稳定币新贵又可能给用户留下”为了市场份额不择手段“的坏印象,反而让用户怀疑他们的可信度。

女王这么说并不是在唱衰新出现的竞争者们。相反,我们应该祝愿这些新人越来越成功。只有当多个合格竞争者存在时,稳定币的生态才会更加成熟和成功。

而一个稳定币怎么算成功?我想,它应该不仅能像USDT那样成为交易介质,同时也应该进一步扩充使用场景,赋予锚定法币的区块链和数字支付特性,融入供应链、跨境汇款等一系列场景中去。甚至,它可能成为法币升级战斗力的一种方式。

长夜已至,我将从今开始守望。我们拭目以待稳定币百花齐放的一天。

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